Les infrastructures de calcul représentent 91 % des engagements publiés dans l’IA suivis dans les marchés émergents
Flux de capitaux | Accendo Signals
Capitaux signés pour l’IA dans cinq régions de marchés émergents, du 1er août au 25 septembre 2026.
Les infrastructures de calcul représentent 91 % de la valeur publiée des engagements dans l’IA signés dans les marchés émergents entre le 1er août et le 25 septembre 2026. Sur 3,79 milliards USD engagés par des accords exécutés dans cinq régions, 3,45 milliards USD financent le calcul. La carte des flux de capitaux d’Accendo Signals recense 25 opérations signées sur la période. Les applications et services en ont conclu 15, pour 169 millions USD.
Le chiffre phare repose sur une seule transaction. Zankore, fournisseur de cloud IA en Indonésie, a signé une facilité de prêt à terme senior pouvant atteindre 3,1 milliards USD avec Citi, ING, Natixis, Qatar National Bank et UOB. Cette facilité représente 82 % de toute la valeur signée. Sans elle, la valeur signée tombe à 690 millions USD et la part du calcul à 51 %. La période livre donc deux constats : une concentration exceptionnelle dans un seul financement d’infrastructure, et un marché plus large fait de nombreuses petites opérations d’applications.
Ici, une opération signée désigne un accord exécuté pour une transaction précise et datée. Les chiffres sont des engagements à la signature. Un prêt est enregistré pour le montant total de la facilité, qui est un plafond d’emprunt et n’indique rien sur le montant tiré. Dix des 25 opérations signées n’ont pas publié de montant : toutes les valeurs de cette note sont donc des valeurs publiées. Pour le jeu de données complet depuis janvier 2023, voir Nécessaire, mais pas suffisant.
La facilité Zankore finance la prochaine phase de déploiement de GPU d’une plateforme de cloud IA reposant sur NVIDIA. La deuxième opération signée par ordre de taille est un investissement en capital de 300 millions USD dans WIOCC, l’entreprise africaine d’infrastructures numériques, par Africa Finance Corporation et Vision Invest. Ensemble, ces deux opérations représentent environ 90 % de la valeur signée. La dette porte 86 % de la valeur signée sur deux prêts, ce qui reflète la taille de la facilité Zankore plus qu’une préférence générale pour la dette.
Le calcul reste la première couche une fois Zankore mis de côté, avec 351 millions USD sur 690 millions USD. La part passe de neuf dollars sur dix à environ un sur deux. Cinq des huit opérations de calcul n’ont pas publié de montant : les chiffres publiés sous-estiment donc probablement le calcul plutôt qu’ils ne le surestiment. Le constat de concentration tient, et il tient à une échelle bien plus proche du reste du marché.
Le registre complet depuis janvier 2023 est bien moins sensible à une opération isolée. Sur 206 transactions signées représentant 90,1 milliards USD de valeur publiée, le calcul en détient 97 %. Hors la plus importante, le centre de données Stargate de 25 milliards USD en Patagonie, en Argentine, le calcul en détient encore 95 %. Les deux mois couverts ici sont plus fragiles que la tendance de long terme, et la tendance de long terme va dans le même sens.
Les applications ont conclu le plus d’opérations, avec les plus petits tickets
Les applications et services ont conclu 15 des 25 opérations signées, surtout des tours d’amorçage en Amérique latine et des investissements stratégiques en Arabie saoudite. La plus importante est de 125 millions USD pour Kapital Grupo Financiero au Mexique. Le capital-risque d’amorçage a conclu huit opérations pour 32 millions USD au total, et les subventions trois pour 11,5 millions USD. Les capacités humaines ont attiré un engagement signé, un prêt de 170 millions USD du Fonds de coopération pour le développement économique de la Corée du Sud destiné à un institut de formation à l’IA et au numérique en Tanzanie. La politique publique a attiré une opération signée sans montant publié.
Nous n’avons identifié aucune transaction signée de socle de données classée séparément dans les entrées suivies. Le travail sur les données peut figurer dans des budgets d’applications, de recherche ou d’infrastructure : l’absence d’une ligne socle de données ne signifie donc pas qu’aucun financement n’est allé aux données.
L’intensité capitalistique varie selon les couches. Un centre de données coûte plus cher qu’une entreprise de logiciels au stade de l’amorçage : une faible part de valeur pour les applications ne montre donc pas à elle seule qu’elles sont sous-financées. La vraie question est de savoir si les applications, les compétences et les données reçoivent assez de financement pour transformer les nouvelles infrastructures en services utilisés par les personnes et les entreprises.
Les données posent une question différente à chaque type d’investisseur
Le chiffre signé montre où quelqu’un a pris un risque, à quelles conditions et avec qui. Les parts ci-dessus décrivent où l’argent signé est engagé. Elles ne prouvent pas où l’argent manque. Elles orientent toutefois chaque groupe d’investisseurs vers une piste d’analyse précise.
La demande derrière la capacité
La capacité annoncée est importante. Les questions de due diligence portent sur la demande, l’utilisation, la disponibilité de l’électricité et les conditions de financement de chaque installation.
Là où le capital catalytique change le modèle
Les données locales, les compétences de mise en œuvre et l’appui à l’adoption apparaissent à peine dans les opérations signées. Il vaut la peine d’examiner où ils manquent d’un modèle de financement viable, et où un capital mixte ou catalytique changerait la donne.
De l’activité aux revenus récurrents
Quinze petites opérations témoignent d’une activité. La suite dépend de la capacité de ces entreprises à atteindre des revenus récurrents et à lever des tours suivants.
| Région | Opérations signées | Valeur signée | Non signé | Ce qui l’explique |
|---|---|---|---|---|
| Asie du Sud-Est | 3 | 3,1 Md USD | 34,5 Md USD | Prêt Zankore ; plan directeur des infrastructures AI+ des Philippines (objectif de 34,4 milliards USD d’ici 2033) |
| Asie du Sud | 4 | 12 M USD | 17,7 Md USD | Trois campus de centres de données en Inde (deux au Telangana, un à Puri, en Odisha) et un projet de fonds national pour l’IA de pointe et le calcul |
| Amérique latine et Caraïbes | 9 | 206 M USD | 12,0 Md USD | Kapital Grupo Financiero ; programme de transformation numérique de la CAF |
| Afrique subsaharienne | 3 | 470 M USD | 1,7 Md USD | Prise de participation dans WIOCC et prêt pour la formation en Tanzanie ; centre de données et usine de GNL à Mombasa |
| Moyen-Orient et Afrique du Nord | 6 | 1,5 M USD | 1,0 Md USD | Cinq investissements stratégiques non publiés ; objectif de centre de données souverain d’IA en Égypte |
En Afrique subsaharienne et en Égypte, la valeur signée enregistrée est de 470 millions USD contre environ 2,7 milliards USD non signés, soit un rapport d’environ six pour un contre 18 pour un au total. Les entrées signées et non signées sont des projets différents, avec des calendriers différents : ce rapport n’est donc pas un taux de conversion. Le déploiement de cloud GPU de Stratos Lab en Afrique du Sud, avec ECOBLOX et Digital Parks Africa, est la troisième opération africaine signée et n’a pas publié de montant.
Plus de la moitié de la valeur africaine non signée associe des centres de données à leur propre alimentation électrique : un centre de données et une usine de GNL de 1,5 milliard USD à Mombasa, soutenus par AMACO Energy Group et GE Vernova, et un centre de données et une centrale électrique de 75 millions USD à Douala, portés par Cybastion. La Société américaine de financement du développement international a signé une lettre d’intention de 155 millions USD dans WIOCC, aux côtés de l’investissement d’Africa Finance Corporation.
Au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, cinq des six opérations signées sont des investissements stratégiques de HUMAIN et White & Case sans montant publié. La valeur suivie dans cette région sous-estime l’activité.
La philanthropie a engagé 160 millions USD dans l’IA pour les petits exploitants agricoles
Deux engagements philanthropiques de la période visent l’agriculture. Google et la Fondation Gates ont engagé 100 millions USD pour étendre des outils d’IA destinés aux petits exploitants en Afrique subsaharienne et en Asie du Sud. L’OpenAI Foundation a engagé 60 millions USD dans des prévisions météorologiques et de maladies des cultures fondées sur l’IA, via six partenaires, avec des travaux en Asie du Sud, en Asie du Sud-Est et en Afrique de l’Est. La subvention de 10 millions USD à AIM for Scale fait partie de ces 60 millions USD et ne s’y ajoute pas.
Les deux engagements les plus importants sont enregistrés comme enveloppes engagées : l’argent est engagé mais pas encore rattaché à une transaction. Ils figurent dans le chiffre de 980 millions USD d’enveloppes et hors du total signé. La subvention de 10 millions USD à AIM for Scale est la première attribution signée du programme d’OpenAI et elle est comptée dans le total signé. Les chiffres signés et les enveloppes ne sont jamais additionnés : le recoupement ne gonfle donc ni l’un ni l’autre.
Huit plans représentent presque la totalité des 67 milliards USD non encore signés
Les plans annoncés visent surtout le calcul. Sur 67 milliards USD d’objectifs et de lettres d’intention, environ 55 milliards USD (82 %) concernent des centres de données, des fonds de calcul et l’électricité pour les faire fonctionner. Le plus grand plan est le plan directeur des infrastructures AI+ des Philippines, à 34,4 milliards USD. 12 milliards USD supplémentaires correspondent au programme de transformation numérique de la CAF, la banque de développement de l’Amérique latine et des Caraïbes, qui couvre l’IA, les centres de données, le calcul haute performance et la cybersécurité. La CAF n’a pas précisé la part de l’IA ou du calcul dans ce programme : nous enregistrons donc le montant total et traitons sa part de calcul comme une borne supérieure.
En additionnant toutes les catégories, ces deux mois atteindraient environ 72 milliards USD, contre 3,79 milliards USD engagés dans des transactions précises. Un objectif peut être révisé, reporté ou abandonné sans que personne ne rompe un accord, et les montants annoncés sont souvent des plafonds répartis sur de nombreuses années.
Huit entrées représentent 66,6 milliards USD du total non signé. Sept sont des objectifs et une est une lettre d’intention. Les huit sont arrivées lors du recensement de septembre et sont toujours en cours d’examen : le total peut donc évoluer une fois les doublons et les corrections traités.
Beaucoup de plans non signés sont des programmes pluriannuels annoncés récemment, et ils avancent peut-être comme prévu. Quand un plan cale, la cause est souvent l’absence de structure de financement, d’alimentation électrique, d’acheteur ou de garantie. C’est là que le financement mixte et le financement du développement peuvent aider à transformer une annonce en transaction.
La question des deux prochains trimestres est la conversion. Nous suivrons les mêmes entrées et indiquerons combien des huit grands plans aboutissent à un financement signé.
La conversion, la transparence et les couches au-dessus du calcul méritent l’attention
Quels plans aboutissent à un financement signé
Nous suivons les mêmes entrées dans le temps. Un prêt signé ou une levée de capital conclue fait passer une entrée dans le total signé, et c’est seulement alors que nous la déclarons convertie.
Montants des opérations stratégiques
Dix des 25 opérations signées n’ont pas de montant, pour la plupart des investissements stratégiques en Arabie saoudite. Nous ajouterons les montants à mesure de leur publication.
Les couches au-dessus du calcul
Le calcul est financé. Nous suivrons si les compétences, les données et l’appui à l’adoption nécessaires pour l’utiliser attirent des capitaux signés dans les prochains mois.
Le calcul est nécessaire à l’IA dans les marchés émergents, et il est financé à grande échelle. Le prochain test est de savoir si les couches qui transforment le calcul en services utiles suivent. Nous invitons les investisseurs, bailleurs de fonds et fondateurs à utiliser la carte des flux de capitaux, désormais disponible en anglais, espagnol et les français, et à nous signaler les opérations signées qui nous auraient échappé.
Chaque entrée de cette note, avec sa source, figure sur la carte des flux de capitaux. Filtrez par région, couche de la pile, type d’investissement et secteur, ou lisez la ventilation complète sur la page d’analyse.
Comment les chiffres ont été comptés
Un accord exécuté
Statut de l’engagement : engagé ; type d’enregistrement : opération. Un accord exécuté existe pour une transaction précise et datée ; ses conditions peuvent ne pas être publiques. Les 25 opérations signées se répartissent en 8 dans le calcul, 15 dans les applications et services, 1 dans les capacités humaines et 1 dans la politique publique.
Engagée, destination ouverte
Fonds, programmes nationaux d’entreprises et allocations nationales engagés mais non rattachés à une transaction (980 millions USD sur 14 entrées). Exclus du total signé.
Intention sans obligation
Objectifs, lettres d’intention et protocoles d’accord (67 milliards USD sur 14 entrées). Une lettre d’intention ou un protocole est classé selon la preuve d’une obligation de financement dans son texte, et non selon son titre. Exclus du total signé et présentés séparément.
- Périmètre. Entrées dont la date d’annonce est postérieure au 1er août 2026, enregistrées sur la carte au 25 septembre 2026. Il s’agit d’une mise à jour de septembre à date ; les entrées datées après le 25 septembre figureront dans la prochaine édition. Les lignes marquées comme doublons sont exclues.
- Rapprochement. La période compte 61 entrées : 25 opérations signées, 14 enveloppes engagées, 14 annonces non signées et 8 entrées enfants. Les entrées enfants (761 millions USD) sont déjà représentées dans une entrée parent et ne sont pas comptées deux fois. Ces 761 millions USD ne sont pas un financement manquant.
- Valeurs. Engagements à la signature, convertis en dollars américains selon la base de taux de change enregistrée pour chaque entrée. Les prêts sont enregistrés pour le montant total de la facilité signée, et non pour le montant tiré. Les parts ne portent que sur la valeur publiée.
- Statut. 36 entrées sont publiées et 25 en cours d’examen. Treize des 14 entrées non signées, et 66,8 milliards USD sur 67 milliards USD, sont en cours d’examen : les chiffres non signés sont donc provisoires.
- Arrondis. Les chiffres sont arrondis pour la lecture. Les pourcentages sont calculés sur les valeurs non arrondies.
